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民生证券股份有限公司王刚,汪海洋近期对亿田智能进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评，营收降幅大幅收窄，Q2复苏可期》，本报告对亿田智能给出买入评级，当前股价为37.65元。

亿田智能(300911)
事件： 4 月 27 日，亿田智能发布 2023 年一季报。公司 2023Q1 实现营业收入 2.28 亿元，同比-7.4%；归母净利润 0.41 亿元，同比-8.7%；扣非归母净利润 0.38 亿元，同比-+0.05%。
点评：
收入降幅环比大幅收窄， Q2 可期。 在 22Q1 同比+63%的高基数下，公司23Q1 收入小幅下滑 7%，环比 Q4 降幅收窄 18pct，优于行业整体表现。展望Q2，低基数叠加今年公司加大多元化渠道开拓力度， Q2 有望实现较快增长。毛利率大幅提升，盈利保持稳定。 23Q1 公司毛利率为 49.5%，同比+5.8pct，预计主要受益于原材料价格下降以及内部降本增效。费用率方面， 23Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.2/ +1.0/+2.0/+0.5pct。 费用率提升费用提升主要受销售收入下滑影响，费用绝对值变化不大。 综合影响下，净利率小幅下降0.2pct 至 17.8%。
加快多元化渠道拓展，份额有望进一步提升。 在行业逆风期，公司进一步加快“KA 渠道+电商渠道+家装渠道+工程渠道+下沉渠道”等立体式渠道的战略布局，截至 2022 年，公司合作家装公司超 8000 家，下沉渠道网点及经销商专卖店合计超 4800 家。我们认为，多元化渠道的建设是行业未来几年最核心竞争的关键点，也是公司进一步提升市占率、保持快速增长的保障。
投资建议： 预计公司 2023-2025 归母净利润分别为 2.6/3.1/3.7 亿，增速为22%/19%/20%，对应当前股价 PE 分别为 16、 14、 11 倍，维持“推荐”评级。
风险提示： 市场竞争大幅加剧，行业渗透率提升不及预期，原材料价格波动超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券秦一超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.44亿，根据现价换算的预测PE为17.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级11家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为49.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿田智能（300911）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）